中投证券 李凡 罗泽兵

　　上半年PVC原材料价格下降因素超过需求下滑影响，是业绩增长的主要动力。我们在去年底指出公司的业绩与PVC原料的价格呈显著的负相关，公司业绩将直接受益于PVC的价格回落。从09年上半年来看，公司销量受房地产市场影响虽然有10%左右的下滑，但这期间PVC价格的回落水平更为明显，从去年8500元/吨的高位降至目前6600元/吨，成本下降的因素大幅超越了需求放缓的影响，成为公司业绩同向大幅增长的主要动力。

　　维持“强烈推荐”的投资评级。08年4季度以来PVC成本的下降因素超过需求放缓的影响，推动公司业绩出现明显的恢复性增长。同时，新疆公司的设立也将扩大公司产能，公司未来两年产销量有望实现稳定增长。预计公司09-11年的EPS为0.60、0.73和0.87元，维持强烈推荐的投资评级。