渤海证券 靳海明

　　投资要点：

　　黄金价格持续看好

　　5月中旬以来，国际黄金价格持续攀升，目前已经连续收在950美元/盎司上方，以周均价计算的黄金价格已经直逼2008年3月份高点。2009年2季度黄金价格超过1季度价格目前看来可能性非常大。美元走强短期迫使黄金价格走弱，但金价一旦触及900美元位置，将引发持续的消费买盘，且4-5月份黄金市场新进机构明显，封杀了黄金价格下跌空间。维持全年980美元/盎司的平均价，并继续对2009年金价看好。

　　持续收购为公司带来新的发展动力

　　公司在6月8日宣布以5.16亿元收购山东平邑县归来庄金矿70%股权，该矿储量16.26吨，矿石品位高达7.77克/吨，将增厚2009年业绩0.05元/股。6月25日，公司已收到山东产权交易中心的确认通知，成为地勘公司出让莱州市新立村金矿详查探矿权的最终受让方，价格为66,918.18万元人民币。新立矿区竟标成功标志着山东黄金在山东地区的整合继续推进，为公司带来新的发展机遇。山东黄金90%以上的收入来自黄金业务，主业突出。目前公司主要的扩建项目有三个，分别是焦家金矿新建建6000吨选厂，计划在2009年5月投产；三山岛扩建8000吨选厂，2010年投产。

　　集团资产注入预期是影响公司股价的关键

　　山东黄金集团是山东黄金的控股公司，2008年集团拥有的探矿权面积达到360余平方公里，集团黄金储量增加到400多吨。山东黄金集团近两年持续的资源并购为集团发展打下良好基础，同时投资者对集团对上市公司资产注入留有期待。

　　投资建议为“买入”

　　预计2009-2011年，山东黄金每股收益分别为1.69元、2.48元、3.38元，给与公司2009年40倍市盈率，目标价格为70元，给与“买入”评级。