湘财证券  高为

　　事件

　　青松建化今日发布2009年度中期业绩预增公告：

　　经新疆青松建材化工(集团)股份有限公司财务部门初步测算，预计公司2009年中期实现净利润与上年同期(净利润4823.55万元)相比将增长100%以上。具体数据将在公司2009年中期报告中详细披露。

　　点评

　　中报业绩超预期报告期内，公司业绩超预期，中报预告增长100%以上，且从一季度报开始就给投资者惊喜。若仅按增长下限100%估算，公司今年中报的业绩将为0.2615元/股。我们认为公司业绩超预期的主要原因有：一是中俄石油管道支线的建设和地区基建建设的加速等导致公司水泥产品的销量大增；二是区域水泥价格持续保持高位保证了公司的高毛利率；三是今年新疆天气回暖较早，主要工程开工早于往年，需求较早体现(从公司一季报暴增可略窥一斑)。

　　南疆区域高景气度将持续

　　公司目前市场占有率在新疆地区排名第二，在南疆地区高达70%(南疆面积约占新疆的五分之三，约全国的十分之一)，拥有绝对控制权。新疆作为我国的能源基地，可以预见未来铁路、公路等基础交通建设的力度将进一步加大。目前仅南疆地区已有三条铁路(库俄铁路、喀和铁路和库阿铁路复线)和三条高速公路(喀和公路、库库公路和于民公路)正在建设当中，未来还有三座机场(喀什机场、阿克苏机场、库车机场)以及吐木秀克、小石峡、大石峡等水电站的建设将启动，将进一步拉动对水泥的需求。另外公司地处的阿克苏市已成为塔里木油气开发的主战场和“西气东输”的主气源地，石油和天然气开发需消耗大量的油井水泥，公司作为新疆唯一一家生产H级油井水泥企业，近年来公司不断扩大产能。预计未来三年公司所属区域将持续高景气度。

　　生产线布局完善，产能未来两年增长较快

　　目前克州和巴州上马的2500T/D生产线将于明年11月份左右投产，届时公司将全面完成南疆沿铁路、高等级公路的新型干法水泥生产线布局的目标，公司的区域控制力将进一步加强，同时也将更好的享受南疆的发展带来的水泥需求。根据生产线的投产时间，我们估算，2009-2010年公司的水泥产能将分别达到为531万吨、730万吨，年均保持着30%以上的增长。