银河证券 鞠厚林

　　公司将收购西光集团的精确制导武器系统、精确制导导引头、航空显控信息装备产品、地面显控信息装备等四大产品系列，基本实现西光集团防务资产的整体上市。西光集团防务资产近年保持平稳增长，2008年收入为9.09亿元，净利润为5533万元，比2006年增长23%。

　　公司还将收购西光集团、红塔创投等持有的天达光伏股权。天达光伏目前拥有60MW的光伏产能，未来天达光伏将在秀洲工业园区建设太阳能电池生产及研发基地，还参与装机规模为100MWp的昆明石林并网光伏实验示范电站项目。天达光伏太阳能开发方面的实力将提升。

　　资产注入将使公司的业务扩展至防务、光伏太阳能、光电材料与器件三大领域。防务资产将占公司收入的一半以上，成为公司持续增长的可靠保障。太阳能业务未来2－3年将快速增长，有望成为盈利增长最快的业务。

　　近年来兵器集团对其下属经营性资产的资本运作明显加快。西光集团作为兵器集团光电局下属的龙头企业之一，有望成为兵器集团光电类资产进行持续资产整合和资本运作的平台。

　　未来两年公司的防务和光学材料将持续稳定增长，太阳能业务将加速增长。如果资产注入在2009年完成，我们预计公司2009－2010年每股收益为0.45元和0.70元。公司合理估值为25元以上，给予“推荐”的投资评级。