国信证券 胡鸿轲 吴美玉
事项:
今日,苏宁电器发布公告,主要内容是:日本家电零售企业Laox由于多种原因,陷入较为严峻的经营环境,近期,Laox向苏宁电器提出合作意愿,公司与其就行业发展、双方合作事项进行了沟通与交流。但到目前为止,公司与Laox并未签署任何有约束性的法律文件。
评论:
国际层面:受累国际经济危机、海外零售企业经营困难受当前经济危机影响,海外零售企业经营环境恶化,诸多零售企业相继破产倒闭:
2009年6月10日,拥有128年历史的德国连锁百货公司嘉士达(Karstadt)母公司阿坎多集团(Arcandor)申请破产;英国百岁零售巨头沃尔沃斯百货公司(Woolworths)在2008年圣诞前夜倒闭;2008年11月,美国第二大电器产品零售连锁企业——电路城(Circuit City)向其总部所在地弗吉尼亚州里士满法庭申请破产保护。
经济危机对欧美日等发达地区零售企业影响较大,且短期内难以改善,因此导致企业经营困难甚至破产倒闭,相比之下,中国受消费习惯影响,储蓄率较高,加上消费需求较旺盛,因此国内零售企业具有一定的抵御经济危机的能力。
公司层面:海外并购预期、打开成长空间苏宁电器作为国内连锁家电龙头企业之一,发展成为国际大型家电连锁零售企业,是公司的长期发展战略之所在,因此,当前国际经济形势严峻,海外零售企业经营困难,恰好为公司海外并购提供了较好的时机。
我们认为,苏宁电器通过并购实现海外市场拓展,成功的概率较大,这是由于:第一,苏宁电器作为国内大型连锁零售企业,具有丰富的管理经验,从国内发展不难看出,苏宁电器扎实的后台系统、稳健的扩张步伐,无不彰显企业管理层的能力所在;第二,作为中国连锁家电零售商,海外拓展具有先天的优势,可以依托国内较低的生产成本,实现海外市场以相对较低的价格销售。
我们认为,苏宁电器若实现海外拓展,无论对公司自身,还是国内家电生产企业都具有较大的促进作用,能够进一步打开苏宁电器成长空间。