长城证券 王刚

　　要点：

　　辽通化工大股东为辽宁华锦化工(集团)有限责任公司，持股51.14%。其实际控制人为中国兵器工业集团。06年，兵器集团重组了华锦集团60%的股权，并提出，要把辽通化工作为炼化平台，联系起集团的上下游业务。

　　从主业上看，辽通化工目前主营业务为化肥，并拥有三个尿素厂，分别位于辽宁盘锦、辽宁葫芦岛、新疆阿克苏。公司气头尿素具有一定成本优势，市场占有率较高，也使销售具有一定的保障。

　　辽通化工投资107亿元，建设了一条45万吨乙烯及400万吨炼油项目。炼油项目为乙烯项目提供原料，炼油需要的石油由兵器集团下属振华石油供应，炼油产出成品油也是由振华石油销售，乙烯等产品销售给摒弃集团下属企业等。目前该装置建设已经接近尾声，将于9月份试车投产。

　　我们认为辽通化工未来尿素业务将保持稳定发展的态势，在兵器集团的战略规划和支持下，石化业务将是公司的主要发展方向。

　　我们预测公司09、10年业绩分别为0.302、0.634元，对应30、14倍市盈率，短期内建议保持谨慎，但长期上是值得推荐的优质公司，综合来看，给予谨慎推荐投资评级。