海通证券 刘彦奇

　　公司未来发展方向。公司没有扩产计划，未来只是在目前产能下进行结构优化调整。集团持有43.85%的宁波钢铁股权，但未来将进一步减少，而宝钢维持不变。我们分析，在目前国家钢铁产业格局中，杭钢已经不太可能自己壮大，与宝钢结合似乎是唯一选择。虽然国家最近出台的钢铁产业规划再次明确提到杭钢搬迁事宜，但目前尚无任何动作。在此轮钢铁低谷中，公司主要通过降低成本和开发并提高盈利产品产量来应对。

　　地方扶持。在行业处于低谷期，地方政府也为杭钢做了一些事情。2008年11月底，浙江省经济贸易委员会正式下文批复，认定杭钢动力公司热电厂8台总容量为73000kW的自备发电机组为资源综合利用电厂(机组)，这样公司自发电基金附加费支出每年可减免2400余万元。该认定一年一审，但我们认为未来数年公司均可获得资质。我们估计政府仍会有一些其它政策，但在行业低谷中，很难影响公司大局。

　　盈利预测。公司采用的是双倍余额递减折旧法，前几年折旧处于高位，影响了收益。公司全部产品用于制造业，目前国内建筑业明显好于制造业。简单预测，公司二季度净利润在0.03元，09年全年0.13元，2010年为0.20元。公司未来概念较多，综合考虑给予谨慎“增持”投资评级。