中投证券 罗延军

　　公司成立于1987年，中国电子信息产业集团下属骨干企业，在深圳市南山区、宝安区、广西北海市拥有研发生产基地，是国内为数不多的IT传统龙头企业，具备背景优势及行业龙头优势，公司的目标是走出去做国际化企业。

　　公司业务主要分为整机、显示器、电源、消费电子，其中显示器、电源业务具备技术及规模优势，拥有多项专利，据公司介绍，其电源占据35%市场份额，显示器占据15%的份额，整机为传统业务，安全电脑为全国第一品牌，消费电子为派生业务，各项业务中电源业务发展迅猛，毛利率提升，显示器业务有望今年扭亏。

　　根据公司09年1月20日及5月4日的公告，公司收购中国长城计算机(香港)控股有限公司99.9999%股权。2009年5月22日收到商务部文件，同意颁发《企业境外投资证书》，收购基本已经完成，只需要长城科技股东大会通过及大股东备案。因此我们可以认为公司持有冠捷科技26.58%的股权。

　　冠捷科技其显示器产业务占据全球市场份额的28%，居世界第一位，于09年6月10日公布一季报，收入同比下滑42%，环比下滑30.7%，利润同比下滑67.2%，环比扭亏，从亏损3099万美元到盈利1488万美元，分业务方面电视业务同比增长75.2%，显示器业务下滑14.2%，根据冠捷科技最近5年的行业地位及利润情况以及金融危机已走出底部，我们预测冠捷科技09年利润为9000万美元，10年伴随着整体经济的逐步复苏，利润将恢复到06年水平，为1.5亿美元，11年预测为1.8亿美元。

　　给予公司强烈推荐的投资评级。我们预测公司09-11年EPS为0.28元、0.66元、0.82元，参股冠捷科技作为公司长远发展战略的第一步，我们给予10年20倍市盈率，未来6-12月的目标价格为13.2元。给予公司强烈推荐的投资评级。