中信建投 李俊松 沈周翔

　　公司控股股东上海黄浦区国资委原持有中国铅笔29.08%股权，持有上海老凤祥公司27.57%股权，同时中国铅笔也持有老凤祥50.44%股权，收购完成后黄浦区国资委持有中国铅笔78.01%股权。老凤祥公司主要从事黄金朱宝类产品的加工和销售，而黄浦区国资委也有相似业务，此次将老凤祥剩余股权以及上海工美总公司资产注入上市公司有利于增强公司盈利能力，明确发展战略，避免了和大股东业务冲突带来的同业竞争。

　　公司为了规避金价波动，涉足了黄金现货延期交易业务，08年该项业务大幅亏损。公司业绩受此项业务影响较大，如果公司今年黄金交易业务能扭亏，则业绩有望超出预期。我们预测公司09-11年EPS为0.55、0.74、0.89，给予10年25PE，目标价18.5元。