金证顾问  张超

　　公司主要从事收费公路和道路的投资、建设及经营管理，坚持以收费公路为主业的发展战略，立足深圳、向珠江三角洲和中国其它经济发达地区发展，近年跨区域投资省内外多条收费公路项目，南光、清连、盐坝(C段)的陆续开通，将有望带来较大的路费收入增量，分散风险的同时获得了可观回报。另外，公司积极利用在道路工程管理方面积累的基础和经验，输出管理优势，已成功实施南坪(一期)、梧桐山等委托建造项目，并成为南坪(二期)、深云项目及沿江高速(深圳段)的工程项目管理人，建造委托管理业务已经成为公司新的盈利增长点。

　　近期公司公布，拟以人民币10.688亿元向路劲基建有限公司收购其持有的深圳机荷高速公路东段45%权益，预计交易将于09年下半年完成。交易完成后，深高速将持有机荷高速东段100%权益并从09年4月1日起享有其全部利润。深高速亦同意代路劲支付在该交易下应承担的所得税，预计不超过人民币1亿元。我们认为本次收购将对公司形成利好：首先，机荷高速东段位置优越，车流量稳定；其次，收购价格合理。根据中金公司的计算，机荷高速东段45%权益的DCF估值为人民币12.75亿元，高于收购价与需支付的所得税之和约9.1%。隐含的WACC为10.7%；最后，每股盈利将有望增厚。机荷高速东段08年实现净利润人民币2.4亿元， 09年净利润有望与08年持平。由于收购资金将来自于银行贷款，本次交易将相应增加公司的财务费用。综合考虑所有因素后，相关机构将深高速2009和2010年盈利预测分别上调9.7%和11.9%，至每股0.256元和0.262元。

　　二级市场来看，该股前期一直处于横向整理阶段，补涨要求十分强烈。高速公路作为防御性极佳的品种，在行情向纵深阶段发展的时候，有望扮演继金融、地产、有色、钢铁之后领涨指数的一大权重板块。由于目前反弹点位再次接近两千八的位置，投资者宜重点考虑在较高安全边际的状态下获取较好收益，因此我们认为，高速公路由于历来具备较好的安全边际，而有望成为资金下一阶段重点配置的板块。深高速今日放量长阳突破前期高点位置，上升趋势进一步确立，后市应有较大上涨空间。