兴业证券 江维娜 王晞

　　植物药业务实现恢复性增长。主要包括油菜花花粉为主要成分的前列康普乐安片和胶囊、天保宁(银杏叶片)以及天宝康(葛根素注射液)。目前通过植物药事业部进行销售，旗下拥有营销人员500人左右。其中对业绩贡献最大的是前列康普乐安片、去年三季度由于公司进行渠道清理，前列康普乐安片减少发货营业收入相应减少3400万元。今年渠道清理已经基本完毕，并在最近完成了供货价近5%的提升，目前作为双跨品种，医院的销售占比是15%左右，从单品种来看市场占有率在60%-70%左右。该产品进入基本药物目录预期明确，虽然可能有降价风险，但是有强烈的医院及第三终端市场扩容预期，渠道清理完毕的情况下我们预计今年收入将在2.5亿元以上。由于公司还拥有坦索罗辛、非那雄胺等较多前列腺疾病用药，因此未来可能在前列腺药物市场拓展上产生一定的协同作用。天保宁和天宝康我们预计今年收入将维持比较平稳而缓慢的同比增长。此外，我们预计可达灵片剂(独家中药保护品种)今年预计也会有较快增长。

　　我们预计公司09-11年的EPS分别为0.36元、0.42元和0.59元，结合目前7.59元的股价，09-11年的PE分别为21倍、18倍和13倍，估值相对较低，并存在对于集团资产云南希陶绿色药业、松寿堂资产整合和对子公司江西天施康股权增持的预期，具有推动股价上涨的催化剂，因此我们给予公司长期“推荐”的投资评级。