广发证券 曹新 冯刚勇 马涛

　　取向硅钢市场价格稍有反弹。

　　30Q130含税市场价格于08年7月达到47000元/吨，09年4月价格降为23300元/吨，降幅高达50.43%，目前价格反弹至24000元/吨。

　　进口价格冲击有望逐步缓解。

　　俄罗斯、韩国进口价格降幅明显：从俄罗斯进口不含税均价自08年9月35665元/吨降至2009年4月份19208元/吨，降幅高达46.14%。同期从韩国进口均价降幅为14.59%。

　　日本、美国进口价格相对平稳：从日本进口均价08年9月32855元/吨，09年4月份33267元/吨，涨幅为1.25%。从美国进口均价自33785元/吨降至24970元/吨，降幅为26.09%，但4月份均价已升至34734元/吨。

　　启动反倾销反补贴调查利于进口价格企稳：2009年6月1日，商务部宣布对从俄罗斯美国进口的取向硅钢进行反倾销反补贴调查，这有利于进口价格企稳，武钢是最大受益者。

　　武钢取向硅钢订单明显好转：武钢取向硅钢二季度订单明显好转，单月订货量接近4万吨，目前出厂含税均价大约为25000元/吨，仍有可观的毛利，保守估计取向硅钢2009年可贡献EPS0.35元以上。

　　投资建议。

　　公司取向硅钢在国内仍有明显优势，盈利能力最为确定，现金分红率较高，具有良好的投资价值。据预测，公司2009年、2010年、2011年EPS分别为：0.42元、0.58元、0.82元。目前股价为7.51元，我们认为公司合理价格在9.5~10.0元，目标价10.0元，维持“买入”评级。