中信建投 戴春荣 高辉

　　显现积极信号，上调目标价至9.0元。就09年来看，数字整转、双向网改造将使公司的资本开支、财务费用(部分来自收购资产的贷款利息)大幅上升，成本压力进一步加大，但考虑到非经常性支出下降、退出广告业务、收视费提高等因素，销售净利率有望较大上升。我们仍维持前期的盈利预测，即09-11年EPS，不考虑免所得税分别为0.19元、0.27元、0.33元；考虑免所得税分别为0.23元(考虑了08年产生的所得税费用在09年返回，增加EPS0.015元)、0.31元、0.39元(获得免税可能性较大)。目前股价已经超过我们前期7.7元的目标价，鉴于广电行业和公司近期发生的积极变化我们将目标价上调至9.0元，对应09年动态PE39倍。