全景网 焦浩漭

　　公司疫苗业务经过多年耕耘，终于进入收获季节。公司的疫苗产品梯队已然建立，有望在3至5年内对公司业绩贡献超越血制品。白蛋白在疫苗生产中具有广泛用途，一体化产品结构和齐全的品种梯队令公司与新生疫苗企业相比具有成本优势和规模效应；而与国内传统优势疫苗企业相比又具有较强体制灵活性和后发优势，新一代疫苗龙头已呼之欲出。

　　受新发甲型H1N1流感疫情影响，公司大流行流感疫苗审评进程加速，有望数月后提交生产申请。公司可望继北京科兴之后成为第二家国家战略储备大流行流感疫苗供应商，并可在大规模疫情爆发时将产品投入市场。

　　流感疫苗08年全年批签发数量居于内资企业首位，儿童剂型也已获批进行临床。公司产品品质上佳，口碑效应将带动今明两年销售增长。此外，公司已与韩国最大的流感疫苗供应商SK化学公司签订了供应流感疫苗的协议，开始走向国际市场。

　　09年公司将有两个疫苗上市。乙肝疫苗药品注册生产申报进入最后阶段，预计近期即可获批。ACW135Y群脑膜炎球菌多糖疫苗顺利通过技术审评，近期将获得新药证书，年内有望投产。

　　丰富的产品梯队为未来公司疫苗业务增长提供了坚实保障。流脑系列、狂犬疫苗等均有望成为过亿品种。

　　血液制品各主要品种仍相当紧俏，2012年前将有望持续高位运行：5g白蛋白逾180元，2.5g静丙近300元。公司在重庆地区大力开拓浆源，巴南和武隆浆站已可正式运营，忠县等其它浆站筹建工作进展顺利，陆川等浆站的采浆区域也有所扩展。公司09年浆源紧张状况将稍有好转。

　　疫苗业务的不断成长和重庆基地的建设将支撑公司的长远发展，预计公司09年、10年EPS分别为0.78、0.94元，维持“增持”评级。