海油工程(600583)：公司快速增长可期
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国泰君安 杨伟
2009、2010两年中，公司相继将投用四条大船：浅水铺管船、深水铺管船、16.8万吨甲板运输船和半潜工作船，公司的设备瓶颈逐步消除。如果“蓝鲸”号的经验能够完全再现，我们相信公司海上作业的增长速度将超出投资者预期，公司发展的主要矛盾转移到2012年之后的订单是否饱满的问题上。
公司拟发行20.75亿元中期票据，目前已经进入报批阶段。中票的发行将继续减轻公司的债务压力，顺利完成今年的资本支出计划。
在进行2008年度股票红利分配后，公司的股本已经扩张到32.41亿股。前期油价低迷对投资者造成的心理压力逐渐释放，估值自然回升。我们认为从长期来看，公司对A股应该享有估值溢价。目前，上交所平均市盈率超过23倍，公司的市盈率仅22倍，估值已经折价。目前公司的总市值不到400亿元，仍具有发展空间。我们给予2009年25倍市盈率，提高目标价到13.25元，维持“增持”评级。