国信证券 胡鸿轲 吴美玉

　　调高评级至“推荐”。

　　鉴于09年一季度，淄博银座已经实现净利润2245万元，接近2008年全年利润的一半，我们假设淄博银座2009-2011年净利润增速分别为35%、15%、10%，则对应合并后银座股份净利润分别为2.3亿元、2.7亿元、3.1亿元，按增发8000万股后的总股本计算，2009-2011年摊薄后EPS分别为0.72元、0.85元、0.99元。

　　我们认为，随着集团资产注入不断兑现，作为区域连锁百货龙头企业，公司垄断优势逐步增强，长期稳定增长比较明确，此外，大股东仍有较多零售资产，具有较强逐步注入上市公司的预期。