中信建投 尹国辉 高晓春
受益摩托车下乡政策影响,传统摩托车发动机业务发展良好,农村市场需求稳中有增。
公司传统业务二轮摩托车发动机和三轮摩托发动机增长良好,受益于国家摩托车下乡补贴政策以及对农机具的扶持政策影响,未来四年国家将给农民购买摩托车车价13%的补贴,拉动了农村市场对摩托车整车的需求,对公司主营产品未来四年的发展提供了有力的政策支持。
通机产品稳定增长。
新型农村生产与建设以及城市化的进程中机械化作业是未来的发展必然趋势,目前我国的通用机械在这个过程中的应用普及率远不及发达国家的1/5,未来通用机械的发展空间巨大,公司的通用机械涵盖了农机、城市绿化专用机械、家用绿化机械等等。作为美国MTD的在国内的OEM厂商,未来的发展重心除了保证MTD的订单稳定,将积极开拓国内市场,发展中高端通机设备,辅以国家对农机的补贴政策的拉动消费作用,通机业务有望09年保持稳定增长。
盈利预测与估值。
受益于国家对摩托车下乡补贴政策以及农机扶持政策,公司有望在09年保持20%的增长。我们预计公司2009-2011年每股收益将分别为0.55元、0.65元、0.76元,按照公司09年20倍的PE,对应股价为11元,给予增持评级。