中信建投 王喆 张芳

　　与宝钢重组是必然趋势，但时间未定。

　　国家最近颁布的《钢铁产业调整和振兴规划》中明确提出了要推进宝钢和宝钢跨地区重组。可以说宝钢和包钢的重组在国家政策方面已经给予了充分的支持，二者最终重组的大趋势是必然的，在这一点上我们认为是没有任何问题的。

　　从具体的重组细节上看，首先宝钢方面的资金是没有问题的，其意向也比较明确，那么影响二者重组进程的主要问题就在于合作的方式、税收的分配、自治区政府的态度以及宝钢对重组时机的选择等方面。

　　维持对公司“中性”评级。

　　我们最看好的是公司同宝钢的合作事宜，如果此事有所突破对公司将带来实质性的利好，只是时间表不确定，但宝钢和包钢的合作是必然的，大趋势也很明确，所以我们对公司的长期发展看好。

　　我们预计公司09-11年EPS分别为0.08元、0.11元、0.13元，鉴于目前同宝钢合作事宜的不确定，以及公司目前的估值较高，暂时维持对公司的“中性”评级。