景兴纸业：行业低迷期积极进军下游
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银河证券 叶云燕 戴卡娜
由于行业产能的快速投放，箱板原纸行业于2008年步入景气下行周期。业内厂商普遍遭受了产能过剩所导致的原料成本大幅上升和开工率不足的双重困境。同时，金融危机造成需求出现显著萎缩，产品价格大幅下跌。受经营环境恶化的冲击，公司在08年亏损2.59亿元，折每股0.53元。
预计公司2009-2011年将分别实现营业收入19.87亿元、26.89亿元和34.4亿元，复合增长率约18.7%，净利润分别为2248万元、7587万元和11841万元，摊薄EPS分别为0.06元、0.19元和0.30元。当前价格下的09-11年动态PE分别为95.2x、28.2x和18.1x。维持中性评级。
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