银河证券 周卓玮

　　公司的资源储量大幅增长。假设公司入股加拿大Liberty和澳大利亚Metallic都顺利获得批准，根据我们计算的权益镍资源储量将由19.98万吨增加到29.26万吨，提升幅度为46%，即使考虑非公开发行，股本也不过扩大12%，公司的每股资源量也大幅增加。这还未考虑公司与Goldbrook公司合作在成熟的Raglan矿区探矿的收获。

　　公司增加的这些资源量共花费了约3600万加元(1.98亿人民币)，收购价格较低。

　　我们假设2009、2010、2011年的镍价分别为110000、130000、140000万元/吨，考虑公司增发后摊薄股本，预测公司的EPS分别为0.19、0.51、0.76元。

　　我们认为长期来看公司目前的股价仍具有投资价值。但短期看，公司估值已超越历史中值，且短期镍价继续上行的压力较大，我们仍维持公司“谨慎推荐”投资评级，但我们认为如果股价出现下行，估值压力放缓，可考虑参与交易型投资机会。