倍新咨询 郭大鹏

　　公司是宁夏自治区水泥行业的龙头企业，在区域市场具有很强的市场竞争力，而中材集团入主公司后，未来有望将公司打造成全国一流的大型水泥企业集团。

　　赛马实业的水泥主要用于基建建设，应用于房地产领域的比重很小，由于宁夏区域固定资产投资增速超过40%，明显高于国内其它地区，以致区域水泥市场保持旺盛态势。未来国家加大基建投资和宁东能源基地的加速建设，宁夏区域仍有望能保持固定资产投资的高速增长。

　　大型建材央企中材股份通过控制公司大股东宁夏建材从而成为公司的实际控制人， 规划了赛马实业的发展目标：到2010 年水泥生产能力达到1500 万吨。赛马实业目前拥有570 万吨水泥的生产能力，占宁夏总产能的50%以上，全区85%的新型干法产能被公司所控制。由于宁夏市场空间有限，要实现发展目标，赛马实业必须将水泥产业扩展到宁夏区域以外。2008 年公司已经在甘肃、青海两地进行了水泥产能布局，目前公司还计划在毗邻宁夏的内蒙古乌海市新建一条2500T/D 的水泥生产线。

　　公司在宁夏的市场占有率约50%，2010年公司水泥产能大幅增长。预计09年、10年水泥有效产能分别达到520万吨、750万吨，同比增长率分别为4%、44%。公司具有煤电成本低的优势，加上区内水泥供应偏紧、价格坚挺，公司08年三季度销售毛利率名列上市水泥公司前茅、销售净利率拔得头筹(高达20%)；由于09年、10年宁夏水泥供应将持续偏紧，加上公司在宁夏的龙头地位，预计未来公司仍能维持较高的销售毛利率、销售净利率。此外，公司余热发电贡献效益越来越大。根据已投产、已开工建设的余热发电项目规划，预计08年、09年、10年余热发电节约成本分别达375万元、1250万元、2250万元，占07年公司净利润8700万元的4.3%、14.37%、26%。

　　二级市场上， 该股近期呈现缩量回调走势，量价配合良好，今日该股小幅低开，盘中震荡走高，股价在120日均线附近得到有力支撑，短期该股有望随时结束回调整理走势重拾上行，投资者可重点关注。