中信建投 殷亦峰

　　增发新建大型火电机组和风电机组。公司拟非公开发行约5.5亿A股，其中拟向中国电力投资集团公司非公开发行2.061亿股以上，发行价格3.76元/股，拟募集资金总额不超过206800万元，计划投资于白城电厂2×60万千瓦“上大压小”新建工程项目，长岭腰井子4.95万千瓦风电场工程，长岭三十号4.95万千瓦风电场工程。

　　电力供需供大于求导致增发效果欠佳。吉林省2008年新投产机组120万千瓦，2009年约有300万千瓦机组即将投入运行。新增发电出力和电量需求方向相悖，电力供需将面临较为严重的供大于求局面。公司白城2台600MW机组、松花江热电扩建1台300MW机组、四平热电扩建1台300MW机组、长岭2台49.5MW风电场等项目，只是公司的生产能力得到进一步的提升，若未来煤炭价格一直维持在相对高位，将给公司带来持续的成本压力，公司仍不能盈利。

　　公司评级为减持。目前对火力发电厂估值困难，即使未来电价有所调高，如果公司60万千瓦机组较少，赢利能力也不会高，供热机组低于30万千瓦机组，效益也不会理想，目标价位4.00元。