安信证券 黄守宏

　　在进行了为期一个月的停牌后，国电南自发布公告，公告了资产注入的预案，并将于今日复牌。

　　本次拟购买资产的预估值约为10.27亿元，作为购买前述资产的对价，国电南自拟向华电工程已不低于14.15元/股的价格，发行不超过8000万股的股份。

　　拟注入资产2007年-2009年一季度的净利润率分别为4.4%、3.68%、3.99%，净利润超亿元，资产质量超出我们预期，华电工程最优良的资产都囊括在内了。截止09年一季度，净资产为5.35亿元，注入价格为10.27亿元，接近2倍的PB，我们认为价格是公道的，既体现了国有资产的保值增值，也向中小股东实施了让利。如果按照14.15元/股的价格注入，增加的股份数量为7257.95万股。

　　对于公司原有的自动化业务，我们预测的09-10年归属于母公司净利润为90.7、101、114.9百万元，公司09年预算净利润8800万元。我们按照注入净利润、南自自动化业务净利润和新增股本的不同情形，假定资产注入从2009年1月1日就进行，对增发后09年盈利情况做了12种情形的预测。

　　12种预测的09年EPS区间为0.718元-0.816元，按照分部市盈率估值，自动化业务30倍市盈率，注入资产业务25倍市盈率，目标价位区间为19.59元-22.14元，维持“买入-B”评级，三个月内目标价位20元。