上海证券 陈启书

　　进一步提高进入壁垒将成就ATM合作运营的龙头地位。

　　目前，国内第三方ATM运营的市场环境是比较弱势的，这种弱势的市场环境决定了较高的市场进入壁垒。进入ATM合作运营市场，大量资金的投入并不是主要问题，主要问题是怎样获得盈利。首先是成本，非ATM制造企业很难通过外购设备来获得具有竞争性的成本控制；更重要的是获利，目前合作运营商主要是通过收取部分跨行取现的手续费来取得合作运营收入，其合作运营的ATM机跨行取现的笔数是决定性的因素，而跨行取现的笔数又主要依赖于ATM的布点资源，人口密集、周边又缺乏银行服务，以及小额多次取现的需求旺盛的地点是ATM合作运营盈利的关键。而这种布点资源目前具有一定的稀缺性和排他性。

　　预计2009和2010年公司可实现净利润119.81百万元和164.89百万元，每股收益0.83元和1.11元。预期未来6个月内相对于2009年的动态市盈率可达35-40倍，公司目标价格为28.93-33.06元/股，维持评级为“超强大市”。建议买入，同时注意未来国家金融政策变化对公司盈利能力影响的风险。