金证顾问 张超

　　公司是我国最大的从事新能源开发和利用的高新技术企业之一，太阳能核心控制部件研发和生产基地，能生产5—150kW的模块式大功率太阳能光伏电站系统、太阳能扬水照明综合应用系统、太阳能电池组件、太阳能硅片等核心技术产品，建成了全国目前容量最大的150kW独立式光伏电站。公司成功研制出世界最高电压等级的1000kV 变压器、电抗器、扩径导线和母线产品，保障了世界首条1000kV 输变电线路按时成功投运。从公司的各项数据来看，具备一下两大亮点：

　　一季报净利润增长超58.5%，单季度毛利率创5 年来新高

　　2009 年1 季度公司实现营业收入31.73 亿，同比增长39.5%；实现营业利润3.60亿元，同比增加39.2%；实现归属于母公司净利润3.08亿，同比大幅上升58.5%。每股收益0.257元，由于公司下半年进行过增发，总股本由去年1季度的8.54亿股增加至11.98亿股，基本每股收益增长了13.0%。业绩得以大幅增长的主要原因是2009 年1季度公司输变电产业产销增长，营业利润增加，以及公司所持特变电工沈阳变压器集团有限公司、特变电工衡阳变压器有限公司股权比例提高。

　　公司产品的毛利率从去年同期的21.6%上升到22.6%，增长了1个百分点，创下近5年来单季度毛利率的新高。这主要得益于产品的原材料成本下降。相对于去年同期，今年1季度变压器的主要原材料铜和取向硅钢的价格都有了较大幅度的下降，而公司的订单大部分都是闭口合同。公司今年1季度的毛利率增长情况符合预期，也印证了我们对于公司今年毛利率将有大幅提升的判断。

　　期间费用率占比下降

　　2009年1季度公司的期间费用率由去年1季度的12.47%下降到10.20%。销售费用率、管理费用率以及财务费用率均实现下降，其中销售费用率下降幅度最大，由6.02%下降到4.82%。公司近年来一直十分重视对于期间费用的控制，销售费用率和管理费用率基本上呈现逐年下降的态势。我们认为期间费用率的下降显示了公司管理能力的有效提升。

　　二级市场来看，公司股价小圆底形态基本成立，近期成交量连续缩小至新低位置后开始温和放量，K线组合表现为底部不断抬高的形态，各条均线系统开始初步粘合，震荡走强的趋势有望逐步形成。从MACD区域来看，绿柱开始从近期最长开始逐步缩短，区域内的指标也有望出现金叉形态，后市值得重点关注。