中信证券 胡雅丽

　　明确公司增长方向。

　　股权激励草案要求的行权条件是净资产年收益率不低于10%，净利润年复合增长率不低于18%。方案的实施，有助于公司管理层明确以盈利能力考核增长作为方向，使管理层、公司和股东的利益保持一致，为股东带来更好回报。至于业绩条件的可达性，我们认为对青岛海尔存在挑战，是真正含有“激励”意义的股权激励行权条件;促使管理层改善经营、增强绩效的作用短期内应该是可以实现的。

　　投资建议：我们对股权激励给公司基本面带来的改善持谨慎乐观态度，基于公司冰箱业务的实际表现出色、空调业务随行业增长逐步回暖以及管理层激励机制的变化，本次上调公司2009和2010年盈利预测至0.69/0.83元，给予09年19倍PE估值，目标价13.11元，买入评级。