中投证券 侯宏森

　　拟收购的两条BOPA薄膜生产线为新近所建，该设备由于技术原因未能投入使用。这两条生产线产能在8500多吨，此项资产收购交易价格初步商定仅为人民币1.12亿元左右，而如果公司新建同规模项目则需要耗资2.5亿元左右。

　　东塑集团(大股东)对本次收购给予非常支持。集团决定如果拟收购资产进行资产评估后，评估价格低于转让价款，公司以评估价格支付转让价款，差额部分将由东塑集团承担。并决定在股东大会审议此次收购事项时，集团保证投赞成票。

　　收购后，将会很快为公司创造效益。BOPA薄膜产品市场前景广阔，是公司目前具有核心竞争优势的产品之一，目前公司拥有4500吨的生产线一条。其BOPA薄膜目前销售情况良好，产品供不应求，收益明显。公司已掌握了该产品生产的核心技术，技术和管理优势比较明显，收购一经完成，能够很快为公司带来效益。预计将会为公司09年每股收益增加约0.13元，为10年增加约0.27元。

　　此次收购对公司而言具有历史性意义，公司基本面由此将发生重大变化，我们认为此次收购已类同于重大资产重组。收购完成后，公司BOPA薄膜生产能力将翻两翻，达到1.25万吨以上，将为国内最大的，最有优势的BOPA薄膜生产企业。而到10年下半年，公司募投项目BOPA薄膜二期也将投产，届时公司将在BOPA薄膜行业具有绝对的话语权。公司竞争力的核心也将从管材转移到BOPA薄膜，将从一个单一的塑料加工企业变成一个生产高端材料的高科技企业。

　　另外公司的燃气和给水管材，品牌优势明显，受益于国家4万亿基建投资和西气东输，还受益于我国城镇化进程和国家环渤海经济圈战略。目前，我国天然气支线管道铺设都基本采用PE塑料管材，给水管也都逐步向PE塑料管材过渡，随着国家基础建设的快速进行，西气东输各线的逐步完工，城镇化的步伐正在加速，以及国家打造环渤海经济圈提上战略高度，公司管材业务将在未来几年保持快速平稳的发展势头。PE管材产销两旺，已面临产能瓶颈，公司也有并购意向。

　　强烈推荐评级。我们预计其09年-11年的EPS分别为0.9、1.14和1.30元，公司未来几年将保持快速增长势头，企业盈利能力非常确定，业绩将持续大幅增长，后期还可能会有并购计划，在中小板块里仍处于低估状态，因此给予10年23倍的PE，未来6-12个月目标价为26.22元，首次给予强烈推荐评级。