倍新咨询 郭大鹏

　　公司是全国重要的特种水泥生产基地，在新疆地区处于相对垄断低位。公司产能超过700万吨，占新疆自治区的60%以上。公司除对新疆区内的水泥企业进行整合外，还把触角伸向了江苏和广东市场，公司新大股东中材集团是我国建材行业仅有的两大中央企业之一，承诺将加大对公司的扶持力度。由于干法水泥生产工艺比传统生产工艺节能环保，近年来，国家加快了对水泥行业的结构调整，新疆水泥行业在"十一五"期间将淘汰落后产能300万吨，这为新型干法生产线的增量提供了空间。

　　根据新疆十一五规划，2010 年固定资产投资将达2500 亿元，水泥产量达2050 万吨。要保证2010 年水泥需求供应量，设计产能就要达到2700 万吨，加上300 万吨淘汰量，新增产能有1100 万吨的空间。但根据目前在建项目估算，至2010 年，新增产能约为1375 万吨，产能扩张节奏过快可能导致未来供需偏紧，出现产能过剩。

　　公司在新疆处于绝对控制地位。在米东的2500t/d的生产线于08年下半年投产后，公司在新疆的水泥产能达到了900万吨。在收购的江苏恒来于8月份并表之后，公司在江苏的产能达到了700万吨。我们预计09年全年华东地区的收入占比将接近50%，由于华东地区的水泥毛利率低于新疆超过10个百分点，因此公司的毛利率将显著下降。

　　公司公告将在米东天山建设两条日产2000 吨熟料电石渣生产线，年产水泥150万吨；在布尔津分公司建设规模2000t/d 新型干法水泥熟料生产线，年产熟料60万吨；在天山神州公司建设混凝土生产线，年产混凝土150 万立方米，预计2009 年生产50 万立方米，2010 年生产70 万立方米；吐鲁番熟料分公司通过低温余热发电技改工程，可年减少外购电2700万，可减少CO2排放量2.25 万吨。上述项目实施后，可使公司年熟料生产能力在2010年增加60 万吨、年水泥生产能力增加150 万吨、年商品混凝土能力增加80 万方。

　　二级市场上， 该股近期呈现回调整理构筑右底走势，成交量逐步萎缩，今日该股小幅高开，盘中震荡走高，短期该股企稳迹象明显随时有望展开反弹上攻，投资者可密切关注。