上海证券  邓永康

　　冰箱业务竞争优势明显，毛利率继续提升。

　　受国内经济增长放缓等负面影响的影响，08年下半年国内冰箱销售出现下滑，08年全年国内市场冰箱零售量仅增长了1.26%。同时，受欧美等发达股价经济衰退的影响，冰箱出口增幅也明显回落，08年同比仅增长2.37%，低于07年13.8%的增幅。虽然整个冰箱行业增长明显放缓，但公司的冰箱在行业中竞争优势明显。根据中怡康的统计数据，08年公司的冰箱产品零售量份额、零售额市场占有率分别为26.29%、26.63%，分别同比提高0.54个百分点、0.58个百分点。08年公司电冰箱业务实现营业收入132.29亿元，同比增长13.89%；毛利率达到27.51%，同比提高8.06个百分点。

　　投资建议：未来六个月内，“跑赢大市”。

　　我们预计公司09、10年的基本每股收益为0.60元、0.66元，对应动态市盈率为16.68倍、15.17倍，我们认为公司将受益于国家加大力度推广的“家电下乡”政策，业绩仍将保持平稳增长，仍审慎的维持公司的投资评级为：未来六个月内，跑赢大市。