中信建投  张朝晖 王康

　　营销得当，预收账款大幅增长。

　　公司08年预收账款大幅增长至5.4亿元，同比增长86%，大部分将在09年确认收入。存货也由年初的7.2亿元增长到11.75亿元。公司08年资产负债率为73%，处于行业较高水平，但其有息负债率为52%，若此次定向增发成功，将会进一步降低公司的资产负债率，从而获取更大的融资空间。

　　投资建议及评级。

　　维持我们之前对于公司业绩的预测，09年和10年EPS分别为0.28元和0.53元。取3年平均EPS0.48元，按15-20倍PE保守计算，公司的合理价位处于7.2-9.6元左右，维持买入评级。