中金公司 曾令波

　　1Q09业绩符合预期：公司1Q09实现销售收入0.98亿元，同比增长6.3%，综合毛利率同比下降3.5个百分点至45.8%，实现归属于母公司净利润2142万元，对应每股收益0.08元，同比下降7.4%，业绩符合预期。

　　发展趋势：盈利增速有望逐季回升，09年实现增长较确定。公司收入占比最大的供水业务低点已过，污水、垃圾处理能力09~10年都将逐季攀升，且盈利能力相对稳定，未来业务增长足以抵御未来财务费用的攀升，预计公司09年业绩实现小幅增长，其中，2、3季度业绩增幅有限，4季度业绩则由于低基数而增幅较高。

　　盈利预测调整：我们维持公司09、10年分别0.40元和0.48元的EPS预测。

　　估值与建议：目前股价对应公司09、10年动态市盈率分别为24.7倍和20.7倍，由于各项业务基本面都较为坚实，估值较为合理，维持中性评级。