中金公司 李源 赵苏
09年1季度业绩符合预期:长城开发2009年1季度实现收入19.7亿元,同比下降49.9%,实现净利润4,034万元(每股收益0.05元),同比下降42.8%,符合预期。
发展趋势:我们判断随着下游国内PC行业需求逐渐回暖,公司业绩有望逐季回升。根据公司与希捷签订的供货协议,我们分析2季度PCBA订单将环比增长21.7%,并有望实现更快增长;开发磁记录也有望受益需求回暖,中报实现扭亏;OEM业务下游客户更加多元化,有望受益与中兴通讯板卡业务的合作,而有较好的增长;智能电表业务在经历了1季度的传统淡季之后,也有望逐渐提速。
盈利预测调整:虽然下游国内PC行业受益家电下乡等刺激政策需求有所回升,但国际PC行业尚存在不确定性。因此我们暂时维持公司2009年和2010年每股收益0.32元和0.35元的盈利预测。
估值与建议:当前股价对应2009年和2010年市盈率分别为25.6倍和24.1倍,估值相对合理,但由于受经济危机影响,国际PC行业需求尚存在一定不确定性,公司09年全年业绩仍有同比下滑的风险,因此暂时维持“中性”评级。但考虑到智能电网建设对于公司的长期利好,建议投资者注意相关投资机会。