中金公司 袁霏阳

　　业绩低于预期：08年公司录得净利润1.06亿元，同比下滑19%，其中四季度亏损0.66亿元。分业务来看，饲料业务录得净利1.9亿元，食品加工养殖业务共计亏损1.25亿元(计提存货跌价损失0.32亿元)，化工及新能源业务(子公司四川永祥从事的业务)录得净利润0.41亿元(同比下滑3%)。业绩低于预期是因为存货跌价损失的计提以及四川永祥四季度亏损。

　　09年1季度亏损583万元，是因为饲料业务处于淡季且盈利贡献甚微，食品加工养殖业务仍有亏损，多晶硅销售停滞并导致亏损。

　　估值与建议：虽然加工养殖业务减亏以及2010年多晶硅开始贡献盈利将带来今明两年盈利大幅增长，但因公司发展重心及市场关注点都集中于多晶硅业务且多晶硅今年难有盈利而未来难以获取暴利，以及公司相对太阳能光伏行业甚至农业都并不便宜的估值，我们由此维持“中性”评级。

　　公司交易性机会在于即将发布的新能源产业振兴规划中太阳能光伏产业或将获得大力支持。此外，因半年报业绩将同比下滑而年报业绩将同比大增，所以今年下半年还存在业绩大幅回升的趋势性交易机会。