中投证券 罗延军

　　公司是一家拥有雄厚技术实力的央企，自主研制的“神七”飞船显示设备首次实现了飞船液晶显示设备国产，中国电子入主后对公司给予大力支持及提出了更高要求，公司发展支柱产业的同时将通过收购兼并做大作强，迎来了跨越式发展的机会。

　　公司业务主要由控股子公司运作，我们这样划分，具备行业地位及技术优势的有：金融电子、军工、医疗电子，具备地域渠道优势的有教育电子业务，具备背景优势和管理优势的中电长沙软件园。

　　各项业务我们认为，金融电子适应发展潮流，保持优势地位；军工(高新电子)业务利用航天优势，走向全军种及民用；医疗电子处于起步阶段，将几何级发展壮大；教育信息化利用地域渠道优势，最近三年稳定增长；湖南省政府与中国电子合作的中电长沙软件园，有望发展成下一个浦东软件园。

　　公司08年加强了业务整顿，子公司围绕支柱产业进行了整合，重点加强了金融电子、高新电子(军工)业务，开拓了医疗电子新业务，09年是业务起步年，明年进入业务加速阶段，目前公司拥有很好的现金流及较低的负债率，有利于公司进行收购兼并快速发展各项业务，毛利率高的军工业务和医疗业务我们预期将有跨越式发展的机会，金融电子业务市场相对成熟，需要政策支持及推动。

　　从大股东中国电子收购长城集团将进行的产业布局来分析，我们认为公司将作为行业应用设备中心来定位，医疗电子是大股东中国电子对公司考察的一块试金石，能够快速发展壮大对公司未来业务发展至关重要。

　　给予公司强烈推荐的投资评级。我们预测公司09-11年EPS为0.24元、0.46元、0.72元，净利润复合增长超过30%，公司正处于跨越式发展的阶段，我们给予10年20倍-25倍市盈率，加上东方证券股权带来的增值，未来6-12月的目标价格为11.7-14.0元。