华兰生物：收入高增长 业绩超预期
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中信证券 姚杰
季报业绩超预期。09年一季度公司实现营业收入1.04亿元、净利润3400万和经营现金流-1300万，分别同比增长32.5%，60.9%和-188.4%，实现EPS0.15元、CPS-0.06元，好于我们的预期。我们认为，业绩增长的主要原因是血制品收入持续高增长，尤其是海外出口的量价齐增。
盈利预测、估值及投资评级。由于我们以前对公司投浆量的增长比较乐观，故我们下调了投浆量的假设，将公司EPS由09/10年的1.35/1.76元下调至09/10/11年1.20/1.61/2.06元，CAGR31%，当前价40.01元，考虑到业绩增长相对明确，给予09年35倍PE，目标价42.00元，增持评级。