久联发展：09年业绩增长67% 维持买入
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中信建投 李静 赵献兵
未来价格管制逐步放松。由民爆产品的特殊性决定了其价格管制不可能一步放开，在价格管制还不能取消的情况下，可以进一步放松价格管制，即增大价格的浮动空间，现行的价格制度也表明了此种趋势。价格管制有利有害，在承受了价格管制的损失之后，民爆行业在2009年，将会充分享受到价格管制的好处，但是目前我们所掌握的资料表明，民爆行业的产能已经过剩，如久联发展拥有多条炸药生产线，核定产能为14.5万吨，目前产量在7万吨，当然这其中大部分为计划建设及尚未投产项目，因此未来产品垄断利润将会有所下滑，优势企业的能力将会充分显现，优胜劣汰是未来的趋势。
盈利预测与评级：我们调低公司的盈利预测，主要是降低了09年的销量，调整为8万吨，09年毛利率为35.3%，09年公司的销售收入为977.56百万，每股收益为0.52元，维持买入评级。