平安证券  余兵 王德安

　　中国重汽披露2009年一季报：实现营业收入40.47亿元，同比下降14.07%；净利润5622万元，下降63.56%。每股收益0.13元，每股净资产6.07元。

　　一季度销量下滑，3月复苏明显。

　　公司一季度累计销售重卡15270辆，同比下滑17.66%。但月度数据显示，3月销售10044辆，同比仅下滑4.49%。从产量增幅看，公司经营活动呈现复苏态势。另外，如果考虑到去年同期非正常的高基数，公司实际销售回暖十分明显。

　　报告期产量大于销量。我们理解为重卡市场在“休克”一段时间后“苏醒”，厂商和流通环节都加大了产品储备。由于重卡主要以订单方式生产，前期产量将在一定时间后结算并在财务报表中反映，公司2、3月的产量情况让我们对后期销售收入较为乐观。

　　盈利预测与投资建议。

　　预计公司2009年、2010年EPS分别为1.58元、1.90元左右。对应4月28日收盘价，公司目前动态市盈率为14倍左右，股价有较大提升空间，维持“强烈推荐”的投资评级。