中金公司  王松柏

　　09年1季度业绩符合预期：长江证券09年第1季度的每股收益为0.14元，同比下降33.2%，环比大幅增加974.9%，基本符合我们的预期。

　　发展趋势：经纪业务净手续费率仍有可能继续下降，但环比降幅将有限。09年业绩最大不确定性来自于自营业务。

　　盈利预测调整：我们维持对长江证券09年和10年的盈利预测，每股收益分别为0.43元和0.51元。

　　估值与建议：在自营业务投资收益率不变的假设下，公司目前股价隐含的09年日均股票交易额超过2，000亿元，已经反映了全年日均股票交易额乐观假设下的估值。09年自营业务能否超预期已成为股价能否继续走强的主要因素。