□天信投资

　　由于钢企减产和国家4万亿元投资计划的刺激，国内钢铁价格自去年11月中旬连续反弹至今年2月初，反弹周期长达12周，反弹幅度高达14%；钢价再一次回到盈亏平衡线以上，促使钢企逐渐复产，同时受春节因素及中间商增加存货的影响，国内钢铁的社会库存再一次上升，2月份国内23个主要城市的钢铁库存高达1130万吨，为历史新高。此段时间为国内钢铁业盈利恢复期，吨钢毛利在340元左右，但是除去营业税金及期间费用后，税前利润为负7.7亿元。

　　由于上市钢企的资产质量好于非上市钢企，因此其盈利能力要好于行业平均水平；今年一季报上市钢企整体的亏损额将大幅小于2008年第四季度，同时，不排除部分钢企将实现盈利；类似宝钢股份这样的龙头钢企，其成本控制优势和高端产品优势有望使其2009年第一季度实现小幅度盈利。

　　4月1日起，钢铁等六大行业产品出口退税率提高，其中，冷轧板、镀锌板等高附加值品种退税率将由原来的5%提升至17%，而出口退税率为零的热轧卷则有可能提高至13%。大型钢铁综合类上市公司如宝钢等出口多为附加值高的产品，其出口占收入的比重在10-20%。因此，本次出口退税提高的幅度较大，直接增加了它们的每股收益。

　　建议关注业绩比较稳定，毛利率较高的武钢股份。去年9月11日，武钢股份首度增持164.07万股，并宣布在此后12个月内还将视情况增持不超过2%的股份。按目前武钢78.4亿股的总股本计算，2%的股份也超过1.5亿股。目前武钢仅仅动用了零头还不到。从近几日武钢股份每到下午就开始一波强劲涨势，武钢权证也非常配合地跳水的走势来看，武钢最终获得行权资金的可能性正在一天天加大。另外，新疆地区在原有十条铁路线在建之外，明后两年将再开工5条铁路线的建设，八一钢铁和酒钢宏兴的区域市场将受惠明显。而一旦发生市场化并购，市净率偏低的中小钢铁股将有良好表现。