国内电信运营商重组完成和3G的建设，对通信测试维护行业构成长期利好。重组后，三大全业务运营商业务战略清晰，并均进入了移动、固话、宽带业务，势必会形成大规模补网、建新网、建新支撑网的投资，这将为测试维护企业带来更大的市场需求。

　　今日投资个股安全诊断星级：★★★★★

　　东莞证券 王珂英

　　事件：

　　近日公司公布了08年年报：2008年公司实现营业收入2.8亿元，同比增长44%；营业利润3752万元，同比增长137%；实现净利润5673万元，同比增长111%；扣除非经常损益后净利润是5401万元，同比增长139%；每股收益为0.415元。

　　主营业务获得快速增长

　　2008年公司收入27,997.46万，同比增长43.96%，净利润5,672.74万元，同比增长110.63%。公司的增长的原因是主营业务通信网检测维护系统产品同比增长了45.6%，通信网测试仪器仪表同比增长了40.09%。

　　在通信网检测维护系统方面，公司与广西、新疆等多个省份签订了2G/3G核心网及接入网监测解决方案。在2008年4月与中移动完成七号信令监测系统三期的商务谈判，于11月启动七号信令监测系统四期工程。2009年移动四期七号信令系统，电信的189各省系统建设的机会和联通开通3G业务的机会，有望保持业务的快速增长。

　　在通信网监测仪器仪表方面，公司分别中标中国移动NGN网络仪表项目和ONET-DT路测仪表项目、中国电信集团CDMA仪表集采购项目，并在中国移动TD二期的仪表集采中取得了一半以上的市场份额。因为2009年中移动TD三期、联通和电信招标，所以公司仪器、仪表收入保持40%增长有保障的。

　　期间费用控制良好

　　公司2008年营业收入、营业成本和营业利润同比分别增长43.96%、68.08%和7.58%，期间费用增长速度远远低于营业收入的增长速度，公司的期间费用控制良好。公司仍然处于市场开拓和技术攻关阶段相关的费用支出仍然会比较快速的增长，但是09年期间费用的增长速度会有所上升。

　　公司2008年期间费用为9096万元，同比增长7.58%，远远低于营业收入的同比增幅，期间费用率32.49%，同比下降了10.99百分点。其中管理费用5758万元，同比增加了12%，管理费用率20.57%，同比下降了5.86个百分点，其中研发费用为4282万元，研发费用率达到16%。销售费用3505万元，同比增加了7.28%，销售费用率为12.52%，同比下降了4.28个百分点。财务费用-167万元，财务费用率同比下降了0.84个百分点。

　　自2005年开始，公司的管理费用率和销售费用率就呈不断下降的趋势，这也是公司净利润同比大幅增长的主因之一。

　　国内需求加大提升公司优势

　　2009年，受金融危机影响，全球电信投资可能下降，发达国家地区电信投资受到宏观经济影响较为明显，预期电信投资增速下滑近10%，发展中国家投资增速放缓，国际范围内电信测试维护行业的竞争将进一步加剧。中国电信行业在2009年将成为又一个投资高峰年，这势必使国际通信测试维护产品厂商在中国市场加大投入，展开更为激烈的市场竞争。2009年电信运营商固定资产投资将会超过3000亿元，其中大部分投资于接入网和核心网建设。公司作为细分行业垄断/寡头厂商，优势将持续，2009年国内市场仍有较大发展空间。

　　3G建设拉动公司各项业务的增长

　　国内电信运营商重组完成和3G的建设，对通信测试维护行业构成长期利好。重组后，三大全业务运营商业务战略清晰，并均进入了移动、固话、宽带业务，势必会形成大规模补网、建新网、建新支撑网的投资，这将为测试维护企业带来更大的市场需求。

　　仪表类产品：随着网络建设的深入，对仪表类的需求将由一级城市逐步渗透到二、三级城市，该业务未来3年增长30%以上。3G中公司仪表类分别中标中国移动NGN网络仪表项目和ONET-DT路测仪表项目、中国电信集团CDMA仪表集采购项目，并在中国移动TD二期的仪表集采中取得了一半以上的市场份额。预计公司在CDMA及TD-SCDMA网的后续招标中，仍将取得50%以上的份额。

　　系统类产品：从网络建设初期到后期扩容中，随网络复杂程度提供及业务经营推广，监测系统的需求逐渐扩大。

　　Onet网络优化系统：中创信测去年下半年收购了深圳优网科技50%的股权，从而切入该市场。公司的网络监测分析系统在08年在联通G网项目中获得第一的市场份额，且有望在目前中电信C网的招标中维持较高份额。

　　投资策略在此对2009-2010年公司的业绩予以测算，得其营业收入将依次递增45%%和30%，归属于公司股东的净利润依次增长66.10%和22.23%，相应的稀释每股收益为0.69元、0.84元。该股3月23日收盘价15.88元，对应于08－10年的市盈率依次为38.27倍、23.03倍和18。倍。建议“增持”该股。