深圳芙浪特 刘奎军

　　国家政府把扩大内需，启动消费作为今年经济工作的头等大事。受此鼓舞，南京新百，中青旅，汉商集团等内需消费股接连拉升。与此同时，美国大印钞票，全球商品价格全面飙升，市场目光又重投地产板块和资源板块上。众所周知，我国要启动内需，房地产业是重要的引擎之一，它能带动上下游70多个行业的经营。所以，我们看好商业地产，因为在宏观政策调控背景下商业地产影响较少，且不涉及民生，财务风险较低。在房地产行业调整的背景下依然能显示出一定的防御性， 且利润还相对较大。像陆家嘴、九龙山、阳光股份等商业地产代表习惯性上涨，其共同特征就是它们都拥有不少商业地产。我们认为那些拥有较多商业物业或门店租约较长、已建立起领先网络资源优势的商业地产企业无疑面临重大机遇，因为不少零售企业都在市中心地段拥有大量黄金商铺，其资产价值将具有巨大的潜在升值潜力。如西安民生(000564)公司“商业＋地产捆绑发展 ” 模式 应该引起了市场的瞩目！而这一题材恰恰这被市场所忽略。公司是西安一家以经营百货零售业为主的大型商贸企业集团，其投资建设的民生新世界购物广场已基本完工并产生效益。

　　一、核心商圈 地产物业增值巨大

　　公司地处西安市最繁华的商业地段--解放路，主体百货大楼占地40余亩，建筑面积高达13万平方米，加上民生新世界广 场7728平方米，北京民生购物中心41200平方米，商业物业市值26亿元。在海航入主后，拟注入的宝鸡商业现有28家经营 网点，其中，百货店2家，连锁超市26家。公司的资产规模得到大幅提高，营业网点将从现有的4家增加至32家，从而覆 盖陕西境内主要城市和甘肃省内部分城市。由于商业零售企业的门店地址具有排他性的特点，因而具有极强的稀缺性， 其所拥有的商业地产价值也明显高于其帐面价值，公司商业地产价值被严重低估。“商业＋地产捆绑发展”模式将成为 西安民生下一步新的利润点。

　　二、业绩预增150% 大幅低于增发价

　　西安民生预计2008年度净利润约5800万元，同比增长约150%。海航为了打造商业上市平台，1月22日公告拟以5.74元/股 向海航控股增发3396万股收购宝鸡商业100%股权。宝鸡商业现有28家经营网点，其中，百货店2家，连锁超市26家。根 据盈利预测报告，假设本次交易于2008年9月30日完成，则公司2008年、2009年将分别实现净利润4956.78万元和3427.39 万元，基本每股收益将分别达到0.1629元和0.1126元。整合后的西安民生将专注商业百货，值得注意的是，目前公司股 价仍大大低于大股东5.74元/股增发价。

　　三、资产注入承诺

　　公司近年来以收购、兼并等手段，拓展陕西省内二、三级市场，为了进一步巩固“民生百货”西北第一百货品牌的地位 ，形成区域百货连锁经营网络，打造海航唯一商业上市平台。控股股东海航商业控股承诺，在西安民生本次发行股份购 买资产实施完成后三年内，将采取适当的方式将所持陕西晶众家乐投资有限公司61%的股权注入西安民生。按照海航集团 的规划，商业控股将依托海航集团的整体优势，将其持有的商业资源进行整合，以西安民生作为重点发展的商业平台。 公司由此有望步入高成长轨道，前景广阔。

　　二级市场上，该股集商业地产、资产重组、业绩预增为一身。目前股价已站稳年线上方，且量能配合良好，技术指标等 均处于强势区域，均线多头发散，主力做多信心展现无疑，预示着新一轮涨升行情的到来，重点关注。