德邦证券 于海峰

　　汽车下乡 恰逢其时

　　工业和信息化部于近日下发《关于做好当前工业经济运行工作，确保一季度良好开局的通知》，要求积极扶持支农产品发展，大力支持冬春农业生产。认真落实“家电下乡”、“汽车下乡”和农机补贴政策。这一措施将有效推动汽车下乡，对促进农村交通工具更新换代、改善农村汽车消费结构，拉动农村消费都具有重要意义。 “汽车下乡”成为业内人士、汽车生产厂家、农民的关注焦点，大家纷纷就该项政策将对汽车消费起到多大拉动作用;农民将得到多少补贴;即将在三月份出台的实施细则将会把“重墨”挥洒在何处等问题进行热议。汽车下乡是国家汽车产业振兴规划中对农民买车给予补贴的倾斜政策。从2009年3月1日 至12月31日，国家安排50亿元，对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车以及购买1.3升以下排量的微型客车，给予一次性财政补贴。前不久，《汽车产业调整振兴规划细则》已经出台并下发到各大汽车企业，对汽车整个产业链上的相关企业都起到促进作用。

　　区域垄断 运作积极

　　公司是湖北省国有资产监督管理委员会管理的省属大型企业，资产总额80亿元，职工3万余人，主要从事专用汽车、汽车零部件、机械电子产品的生产经营，其“三环股份”在深圳上市，是湖北省机械汽车行业的龙头企业，是湖北省最大的专用汽车和汽车零部件生产企业，是湖北省最大的品牌汽车经销商。目前，公司拥有全资和控股子公司 20余家，具有先进的技术装备和完善的质量保证体系，拥有多项专利技术和产品。还拟收购控股股东三环集团公司拥有的湖北三环汽车方向机有限公司90%的股权，以增强在汽车零部件产品领域的竞争力。此次股权收购以经评估的净资产为作价依据，交易金额为1.59亿元，公司将以以现金支付。此次股权收购是为了增强三环股份在汽车零部件产品方面的竞争力，降低经营风险，提高经营业务水平和盈利能力。近几年来，方向机公司主营业务收入和盈利能力不断提高，今年1-9月主营业务收入2.9亿元，实现净利润1211.68万元。三环股份表示，此次收购完成后，公司产品结构将会进一步优化，盈利能力将逐步增强。

　　资产注入 增厚业绩

　　本次注入的资产是三环方向机公司，主要生产用于控制汽车行驶方向的汽车转向器(汽车方向机)，其主要产品是用于中重型汽车中的循环球动力转向器总成和用于微客与轿车的齿轮齿条动力转向器总成;主要客户是东风公司、北汽福田、一汽红塔、吉利等商用车、客车和轿车厂商;主要用于商用车，在国内商用车方向机细分市场占有率为5%左右。三环方向机公司与印度TATA公司建立了稳定的供货关系，与利兰、爱沙公司签订了配套合同;2007年出口方向机7万台，创汇1,200万美元。2006-2007年三环方向机的主营业务收入分别为22,145.99万元、25,719.38万元，毛利率为22.77%、20.21%，利润率很高，将为三环股份贡献每股业绩高达0.054元，投资价值明显。公告显示，方向机公司资产质量及生产经营状况良好，是国内主要汽车方向机生产厂家之一，产品具有较高的品牌知名度，其市场占有率在国内处于行业前列。而近几年来，方向机公司所在的湖北咸宁地区工业用地价格呈上涨趋势，导致土地使用权评估增值。

　　二级市场上，该股整理平台位置在3.50元附近，前期的顺势调整到此处获得支撑，均线系统在此粘和并向上发散，周五放量突破，强势明显，距离前期高点仅一步之遥。

　　风险提示：国家的宏观经济趋紧导致整体经济下行的系统性风险，以及公司将上下游的完整产业链条整合并且发挥协同效应具有一定的不确定性。