金证顾问 张超

　　08年12月，四川省电力公司再次受让西昌电力1634.34万股，目前共持5347.24万股，成为西昌电力第二大股东，只要再收购107.77万股，就会取代第一大股东凉山州国资成为控股股东。而四川省电力公司是国家电网公司的子公司。后者2008年完成利润96.6亿元，并计划今后3年投资规模将超过1万亿元。四川作为我国水电资源最丰富的省份，自然是国家电网公司的重点投资领域。事实上，作为国家电网公司的子公司，四川省电力公司正大力整合省内水电资源，先后控股或参股了乐山电力、岷江水电、明星电力等上市公司。显然，当前其目光正集中在西昌电力上，投资机会明显。

　　发电＋供电　毛率高达52%

　　与国内其它电力类上市公司不同的是，西昌电力既是水力发电公司，又是供电公司，而供电占据了电力行业的绝大部分利润，公司的毛利率高达52%，且水力发电又不受煤价上涨影响，因而公司业绩在08年非常不错，08年第三季度实现净利润4283.88万元，环比增长144%。

　　在建项目09年投入发电　利润将成倍增长

　　西昌电力目前拥有权益装机11多万千瓦，年发电6亿度。在取得永宁河、木里河等河流开发权后，正在开工建设的水电站项目有52万千瓦，未来将达到70万千瓦，保守估计按每年发电5000小时计算，也能发电35亿度，至少是现在的5倍。09年前后，总投资25.6亿元的木里沙湾电站和永宁河四级电站将并网发电，利润将成倍增长。

　　电价提升 盈利增长

　　西昌电力是凉山州唯一的发电和供电公司，负责凉山州和西昌卫星发射中心的供电任务，得到了当地政府的大力支持。08年8月7日公告，公司供电每千瓦时加价2.5分，发电站上网电价增加0.01元/千瓦时，这确保了公司三季度业绩增长144%。电价提升后，四季度和09年的收益也将大幅增长。

　　从二级市场的走势来看，该股走出了上攻动能充足的头肩底大反转形态，并在鼠年最后一个交易日成交量放出天量，股价成功突破右肩压力位，上涨空间已经完全打开。

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