德邦证券 于海峰

　　煤炭板块 短期强势

　　近一段时间以来，煤炭板块整体大涨的直接原因可能是国际油价的大幅飙升，刺激了二级市场煤炭股走势。年报披露期间，相对其他行业，煤炭股业绩的高增长为年报行情提供了炒作的"素材"。随着其他煤炭股业绩的披露，行情在短期会有延续。电监会数据显示，截至1月16日，全国直调电厂存煤预计可用19天，而春节过后，北方仍然处于采暖期，同时大部分工厂开始复工，用电量上升迫使电厂加大采购力度。煤价获得稳定的另一大积极因素是去年部分地区采取了减产限产保价的措施，正值春节假期，按照惯例各煤矿都将放假进行检修，煤炭的供应量就会相应减少。年报披露期间，煤炭股的确是较好的炒作对象，短期内煤炭类个股涨幅过大，投资者可以围魏救赵，选择关注些子公司涉及煤炭或者新进军煤炭领域类的上市公司，如长源电力(000966)。

　　煤电携手 攻防兼备

　　1月5日，五大电力集团之一的国电集团控股子公司长源电力股份有限公司(000966)(以下简称长源电力)发布公告称:《关于设立国电长源(河南)煤业有限公司并以该公司为投资主体收购河南禹州市安兴、兴华煤业有限公司100%股权的议案》，同意出资3亿元，在河南省禹州市设立国电长源(河南)煤业有限公司，公司持有该公司75%的股份。同时，以总资产收购价格不超过3.90亿元，收购河南禹州市安兴、兴华两个煤业有限公司。长源电力布局河南，成为新年电力企业走煤电联营之路落下的第一单。电力央企把并购之手伸向了煤炭资源丰富的河南，这仅是刚刚开始。电力企业收购煤企，目的就是为了打通企业上下游能源供应链条。因为去年煤炭价格大幅上涨，成为电力企业亏损的最主要因素之一。　电煤价格上涨和采购成本过高是主要原因。因煤价持续高企，电力企业亏损严重，掌握更多煤炭资源正成为电企寻求突围的出路。因此，为了平抑主营业务风险，长源电力痛定思痛，决心进入煤炭领域，降低生产成本和增强抗风险能力。

　　收购煤炭 完善产业链条

　　对于此次高溢价收购的目的，长源电力表示，通过河南煤业收购安兴、兴 华两煤业公司的全部股权，有利于上市公司控制煤炭资源、保障煤炭供应，进而降低燃料成本、增强持续经营能力;同时，也为上市公司下一步争取河南地方政府支持，扩大煤炭产能，更好地实施煤炭资源的专业化开发创造了必要的条件。公告显示，河南煤业在完成对安兴公司和兴华公司股权收购后，将适时上述两公司实施增资扩股，增资金额分别为6715万元和8858万元，主要用于所属煤矿的产能技改项目。按照公司披露的信息，安兴煤业2009年技改工程完成和采矿证换证后，产能预计可达到年产60万吨;兴华煤业随着资源储量的扩充和技改资金的投入，预计2011年产能也可以达到年产60万吨。经长源电力测算，在两家煤矿公司扩大产能后，综合年生产能力可达到120万吨，上市公司的投资内部收益率预计可达到20%以上。公司表示，该项投资能满足公司对煤炭项目投资经济性的要求。

　　电力企业收购煤企，还有一大背景，就是在2008年岁末召开的煤炭订货会上，煤企坚持上涨价格，而五大发电集团联合地方电企坚持不签合同不涨价，致使整个订货会未能达成一单生意。煤电联营是现实中解决煤电矛盾的“众望所归”。2008年电力企业亏损严重，除五大发电集团有现金流去收购小煤企外，小电企在亏损的压力下也没能力去收购煤企。在煤电僵局之下，将会有更多的国有电力企业会打通产业链。

　　二级市场上，该股走势稳健，均线系统为股价的缓步上行打下了良好的基础，在前期平台处，做蓄势整理，近期量能再度活跃，平台若突破，上升空间将完全打开。

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