方正证券 赵玉涛

　　股市行情犹如大鹏一日随“风”起——新能源板块在周三全线迸发，数十家新能源题材股封于涨停，而新能源整个群体的表现尤其以风电板块最甚，从涨幅榜上看，金风科技(002202)、长城电工(600192)、华仪电气(600290)、湘电股份(600416)、京能热电(600578)、方圆支承(002147)、汇通集团(000415)、天奇股份(002009)、粤富华(000507)、汇通能源(600605)、银星能源(000862)等风电题材股纷纷报收涨停，从而成为新能源题材做多的主力军！置身于动力强劲的风电题材股中，我们认为，已经与中国风电集团有限公司进行战略合作，并通过旗下太仆寺旗申华协合风力发电投资有限公司、阜新联合风力发电有限公司、阜新申华协和风力发电投资有限公司等多家子公司从事风电事业的申华控股(600653)，作为一只股价仅有2元多的超低价风电股，自然在整个风电板块中最具爆发力和上涨空间！

　　风电产业进入上升周期

　　我国经济发展已进入重化工业时期，对能源的需求也呈现出高速增长的趋势。而与此同时，能源供应约束严重，供需矛盾日益突出，能源安全已成为全社会共同关注的首要问题。我国是世界上少数几个能源结构以煤为主的国家之一，也是世界上最大的煤炭消费国，燃煤造成的环境污染日益突出。目前我国二氧化碳排放量已位居世界第二，甲烷、氧化亚氮等温室气体的排放量也居世界前列。此外，由于我国石油、天然气、煤炭等能源的过量开采，中国已面临严重的能源危机，专家预计我国石油储量仅可维持到2020年，天然气仅能延续到2040年。为解决环境污染以及能源危机问题，我国将发展新能源和可再生能源提高到未来经济发展的战略高度，并发布了《中华人民共和国可再生能源法》。

　　在所有可再生能源当中，未来几年国内最为关注的应当是风能的发展，一方面它的成本最具有优势，需要国家的投入较少，另一方面它有利于缩小地区之间的贫富差距，符合国家关于建设新农村的大主题。

　　与国外相比，我国风能储量是印度的30倍，德国的5倍，但截至2007年底，我国风电装机容量仅为印度的3/4，德国的1/4。因此，中国未来风机行业发展还有很大的挖掘空间。根据2007年国家发改委颁布的《可再生能源中长期发展规划》，未来3年、13年风电新增装机的年均复合增长率分别约为50%、26%左右，业界普遍认为我国有望在2020年起成为世界最大的风电装机量国家。

　　就目前来看，全球金融危机使很多行业投资收缩，但中国风电产业似乎没有受到冲击，反而出现了新的机遇。世界自然基金会和中国资源综合利用协会可再生资源专业委员会2008年10月29日发布的一份最新报告显示，2007年，全球风电投资中，15%的资金投向了中国，中国已成为全球最大的风电市场。由于我国的风电开发技术是目前新能源中技术比较成熟、已经具备规模开发和商业化发展前景的发电方式之一，行业发展正进入上升周期。应该说，作为极具成长性的行业，风电以其取之不尽的清洁能源特征正受到日益广泛的应用。

　　风电产业“钱”景可期

　　再生能源成本偏高是目前面临的主要问题。例如，在中国，小水电发电成本约为煤电的1.2倍，沼气发电约为煤电的1.5倍，光伏发电约为10倍。与这些新能源相比，风电行业形势较为乐观。目前来讲，风电技术已经比较成熟，同其他可再生能源相比最大的特点是成本较低，世界主要风电场2005年每度风电的成本大约为4美分(目前中国风电的成本较高，达到0.60元/度，主要是进口设备、关税、增值税等方面原因)，可以和核电、煤和燃气在对等的条件下竞争，而且还有下降的空间，因此最具商业化发展前景，特别是中国已经陆续出台了一些政策以保证风电企业的盈利。目前中国激励本国风电发展的政策措施是：国产化率70%的要求、风电全额上网、电价分摊和财税上扶持等。有关资料显示，在一系列政策扶下，目前我国投资风电场的运营成本约为0.5-0.6元/kWh，而特许权项目招标电价在0.47-0.55元左右，加上CDM项目带来的0.07-0.1元/kWh的收益，风电场运营商已经可以保本；非特许权风电场项目往往可以获得0.5-0.6元/kWh的上网电价，加上CDM收入，已经基本可以盈利。

　　按照有关规划，国家曾要求装机容量超过500万千瓦的发电投资商，在2010年除水电外，可再生能源配额要达到3%，2020年达到8%。这一要求使得国内风电装机容量得以快速增长。目前一些较大的风电场已经能实现较好的盈利，在当前火电普遍亏损的情况下，一些风电项目甚至比火电更有投资吸引力，很多企业投资风电已是自愿，并实现了盈利预期。随着新进入者的增多，对风能开发权的争夺将越来越激烈，尽管我国风能储量丰富，但因地域分布不均，使得风能资源也存在相对稀缺性的特点，因此对于开发商而言，争夺开发权就显得尤为重要。而目前申华控股(600653)已经与中国风电集团携手成功进驻北方市场，占据了先发优势。

　　申华控股：2元风电股爆发力最强

　　申华控股(600653)是1990年上市的沪市最早的老牌上市公司之一，其主营业务包括实业投资、汽车及配件销售，以及项目投资、投资控股等。近年来，公司积极响应国家号召投身到新能源产业之中。公司于2007年6月与协合能源控股有限公司共同设立了太仆寺旗申华协合风力发电投资有限公司。随后，公司于2008年1月与中国风电共同设立了辽宁申华协合风力发电投资有限公司，该项目位于辽宁风能资源丰富的彰武曲家沟风力发电项目，这一项目将采用大功率发电机组，年上网电量可达1.0931亿度。该工程已经于2008年6月开工，计划在一年内竣工投用。

　　此外，公司在2008年5月7日与中国风电集团有限公司签订了战略合作协议，拟对辽宁省彰武县东部区域风资源实施整体开发，并通过受让股权以及相应的增资而拥有阜新联合风力发电有限公司51%股份。根据有关协议，双方拟组建中外合资企业形式分期开发彰武东部合计350MW风电项目(其中包括曲家沟一期49.5MW项目和马鬃山49.5MW项目)，即到2009年底至少成立4个项目公司，共计开发规划容量为200MW的四个风电项目，到2010年底完成全部开发目标。

　　目前，申华控股(600653)投资控股的第一个风电项目——内蒙古太仆寺旗总发电功率50万千瓦风力发电项目在历经了约10个月的建设后，已经在2008年6月中旬全部顺利并网发电。值得一提的是，由于国家政策鼓励包括风电在内的一系列有利于环境保护的新能源项目，并对新能源“依法实行激励型的价格政策”。因此，太仆寺旗风力发电的上网电价将享受每度电总计0.52元的优惠价格。由于项目建成后的主要费用包括维护费用和折旧，初步测算，5万千瓦规模的发电厂建成后每年的总营业成本为2700-3633万元之间，项目毛利率可达40%以上，远高于公司房地产以及汽车整车销售环节的毛利率，加上使用国产设备的退税，预计项目建成当年可为公司创造1500万元左右净利润。

　　有关资料显示，申华控股(600653)的合作方中国风电集团拥有丰富的风电资源，近两年来它已经先后投资建成4个风电场，装机容量17万千瓦；2008年建成投产6个风电场，装机容量增加30多万千瓦。届时，装机总容量将接近50万千瓦的中国风电有望位列中国新能源行业前10位；而到2009年，该公司将发展成为一个拥有100万千瓦装机容量的大型风力发电专业企业。中国风电集团董事副总裁王迅表示，鉴于中国风电与申华控股合资的上述第一个风电场项目顺利建成并运营，两家公司已决定继续联手建设新的风力发电场，并探讨在风力发电产业领域其它合作发展机会。

　　而申华控股(600653)董秘翟锋更是表示，申华控股要力争扩大风力发电的规模效益，今后还将择机介入风电设备制造业和风电服务业等环节，谋求打造较完整的风电产业链，以提高风电产业的附加值。

　　因此，置身于动力强劲的风电题材股中，我们认为，已经与中国风电集团有限公司进行战略合作，并通过旗下太仆寺旗申华协合风力发电投资有限公司、阜新联合风力发电有限公司、阜新申华协和风力发电投资有限公司等多家子公司从事风电事业的申华控股(600653)，作为一只股价仅有2元多的超低价风电股，自然在整个风电板块中最具爆发力和上涨空间！

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