倍新咨询 郭大鹏

　　玻纤行业无明显周期性

　　玻璃纤维是一种性能优越的无机非金属材料，它是以天然矿石为原料，进行粉磨均化高温熔制、拉丝、络纱、织布等工序最后形成各类产品，玻璃纤维的突出特点是比强度大，弹性模量高，伸长率低，同时还具有电绝缘、耐腐蚀等优点，被广泛应用于电子、通讯、建筑、化工、冶金、核能、航空、航天、兵器、舰艇、车船及海洋开发、遗传工程等国民经济各个领域。玻璃纤维属于新材料行业，具有对传统材料非常强烈的替代性，没有明显的周期性。

　　行业景气周期有望延续

　　全球玻纤产能与需求相互推动，需求推动产能扩张，产能扩张又会促进新的需求领域开拓。供应方面，据统计，全球01-07 年供应复合增长率7%，国内01-07 年的供应复合增长率为20%左右，07 年全球玻纤产量400 万吨，中国为160 万吨。未来中国是全球玻纤供应的主要增长来源，预计2010 年全球玻纤产量为500 万吨左右，国内产量为300万吨左右。到2010 年，全球玻纤仍将维持供需有序平衡状态，景气周期有望延续。

　　中国将成为国际玻纤制造中心

　　玻纤行业投入大，投入产出比低，只有扩大规模效益，才能取得经济效益，玻璃纤维作为具有较高集中度的行业，行业呈现寡头垄断的竞争格局。国内玻纤企业具有相对低廉的人力成本优势和资源优势，未来世界主要玻纤生产国美国、法国、日本都在逐步减少本土的玻纤产能扩张步伐，产能扩张逐步向中国转移，预计到2010年国内玻纤产量占全球产量将达到60%左右。

　　行业龙头不可替代

　　中国玻纤目前玻纤总产能达到88万吨，单套玻纤生产线产能达到14万吨，均位居全球首位，规模经济效益更显著，单位产量折旧成本更低。国内80%的叶腊石位于浙江和福建，中国玻纤目前拥有一个500万吨的矿山，可保证未来15年内叶腊石的供应，大大节省原材料成本。中国玻纤人均玻纤产能为100吨，高于国际60吨左右水平，人力成本占生产成本比例仅为6%~8%左右，远低于国外25%左右的水平。技术方面，中国制造业创造世界记录的20项，中国玻纤的子公司巨石集团占2项。通过采用纯氧燃烧技术，公司每公斤玻纤消耗能量仅为900大卡，低于国际同行1200大卡平均值，龙头地位不可取代。

　　二级市场方面，该股走势稳健，筑底迹象明显，在本轮反弹行情中涨幅相对偏小，随着反弹行情的逐渐深化，这类优质个股势必会得到大资金的追捧，后市可看高一线。

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