康永飙

　　在连续八个交易日下跌之后，A股终于迎来09年的开门红，今日沪深两市涨幅都超过2%。沉寂已久的大基建板块再度活跃，其中冀东水泥、祁连山、八一钢铁等均以涨停报收。后市我们建议投资者关注久联发展(002037)，作为民爆行业龙头之一，股价短期上升趋势确立，后市有望再创新高。

　　民爆行业龙头

　　久联发展地处贵州，主要产品包括工业炸药、雷管、索类及其他相关产品。公司生产分布于贵州、甘肃两省，其中在贵州拥有8.7万吨炸药、1.1亿发雷管生产能力；在甘肃拥有3.5万吨炸药、3000万发雷管生产能力。公司是我国民爆行业龙头之一，在贵州和甘肃民爆市场占有率分别高达70%和65%左右。

　　受益万亿投资

　　民爆行业是“能源工业的能源，基础工业的基础”，基建投资特别是丘陵、山区的基建离不开民爆产品。在国家4万亿投资公布之前，贵州省已有两条高速路在建和开建，总投资约1100亿元。在国家4万亿投资公布之后，贵州省计划建设贵阳—重庆、贵阳—昆明、贵阳—怀化、贵阳—南宁的高速铁路，总里程超过1500公里，预计总投资将超过1500亿元。根据惯例，高速公路、铁路建设所需炸药按属地原则供应，即在贵州省内的路段建设所需炸药由贵州省内民爆公司供应。久联在贵州省民爆市场占有率在70%左右，因此高速公路、铁路在贵州省内路段建设所需炸药的70%由久联发展供应。根据公司估算，贵州省高速公路建设总投资中的20-30%用于三通一平费用，而三通一平费用中的20-30%是爆破费用。在保增长的背景之下，贵州省的铁路投资计划获批的可能性很大，公司未来收入有望大幅提升。

　　毛利回升可期

　　民爆品为政府定价，企业在基准价上下规定的浮动限度内自主定价。08年前三季度炸药主要原材料硝酸铵暴涨，导致三季度民爆企业大面积亏损。08年8月发改委将主要民爆产品基准价上调30%，并将企业自主定价浮动上限从10%调至15%，这相当于最高将部分民爆产品售价提高35%。硝酸铵在炸药原材料成本中占比约为60%，对炸药成本影响很大，08年硝酸胺上涨至3600元/吨的高位后快速回落，目前已经跌至2300元/吨左右。销售价格的上调和原材料价格的回落将使得公司毛利率显著提升，09年业绩有望大幅提升。

　　二级市场上，该股受大盘下跌影响回调整理，至半年线附近止跌企稳，随后小幅震荡回升，成交量同步放大。今日以长阳报收，短期均线已经形成金叉，上升趋势确立，后市有望上攻前期高点，建议投资者密切关注。

　　金证顾问

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