投资者报(记者窦亚南)2008年未，正在扩张道路上奔跑前进的美的电器(000527.SZ，下称美的)进入最后的冲刺阶段。今年，在相继完成对洗衣机行业排名第二位的小天鹅并购后，其在白电领域的布局也基本成型。

　　对于美的来说，多元化的布局为公司引入了更高利润的产品、增强了抗风险能力，同时也进一步巩固和提高了市场地位。但当前的行业环境究竟是机遇还是挑战，取决于美的空调、冰箱、洗衣机这三驾马车能否顺利前行。

　　空调过冬

　　2008年，美的虽然仍保持增长，但宏观经济因素对其业绩的影响逐步加深，特别是对其主业空调而言。可喜的是，美的在空调行业的龙头地位依然稳固，与格力一起成为“行业双雄”。

　　2008年上半年，美的实现营业收入274.80亿元，同比增长43.52%，其中空调业务实现收入199.03亿元，同比增长34.66%。

　　但市场负面因素的滞后效应使得公司下半年业绩受到影响。目前，空调原材料价格下降明显，但随着凉夏、房地产萎缩以及新能效标准实施在即，目前空调企业的主要压力由成本转向销售层面。特别房地产下滑直接影响到空调的新增需求。特别房地产下滑直接影响到空调的新增需求。

　　中投证券分析师高辉认为，来自新增住宅的大约20%~25%的空调销量将受到影响，而且将进一步影响持续到2009年。申银万国则认为，房地产销售对空调销售的影响大约滞后两个季度的时间。因此，第三、四季度的国内空调销售将体验到房地产的负面影响。

　　数据显示，2008年1~10月国内空调销售同比下降2.5%。其中美的1~10月空调销售1203万台，比2007年同期略增0.4%；10月美的空调销售65万台，环比下降23.5%。同期另两家空调巨头格力和海尔的销售环比增速分别为-1%、-26.3%。

　　关于库存，空调企业一直讳莫如深，但普遍认为由于夏季销售低于预期，以及2009年新空调能效标准的实施，空调企业的库存压力高于以往，如果算上渠道库存，数字超过1400万台。中投证券数据显示，截至2008年10月底，空调企业库存为922万台，其中格力与美的分别为408万台和265万台，占73%。截至2008年9月底，美的库存达62.73亿元，同比增加63.76%

　　面对压力，美的方面希望通过提高中高端产品比例来保证盈利能力，同时美的对上游产品的议价能力也保证了其成本的可控性。

　　分析人士也认为，预计2009年将是空调行业大规模洗牌的一年，龙头企业的市场份额将进一步提高，一些中小企业的倒闭为生存下来的企业提供了更大的发展空间。

　　从市场份额看，美的市场份额达到20.3%，和格力一起占据了54.6%的份额，而海尔已经退出第一阵营，随着集中度加剧，美的的龙头地位进一步凸显。

　　目前，美的对2009年空调内销增长持较为谨慎的态度，同时其外销增长可能受金融危机影响较大。

　　国信证券分析师王念春认为，按行业需求增速从强到弱依次为：小家电——平板电视——洗衣机——冰箱——空调。这恰恰反应了美的目前的生存状况，在需求放缓的空调领域保持龙头地位；同时在集中度较低但需求前景看好、毛利率较高的冰洗领域正加速扩张。

　　冰洗加速

　　2009年可能是美的冰洗产品增长的高峰。

　　在美的的产品列表里，冰洗产品的利润率要高于空调。2008年半年报显示，美的冰箱和洗衣机产品毛利率达到27.65%、21.19%，但总量不足主营收入的14%。

　　尽管如此，冰洗规模的扩张为企业在今年的业绩增色不少。王念春估计，如果剔除合并小天鹅、华凌等资产的影响，公司三季度可比收入增速在2%~3%的水平，而且四季度的销售增速预计也没有比三季度有改善的迹象。目前，由于冰洗业务对美的总体收入的贡献有限，虽然在短期内确立了行业地位，但还需时日实现质和量的增长。

　　在并购小天鹅后不久，小天鹅与美的荣事达洗衣机业务进行了整合，成立美的洗衣机事业本部，统领旗下美的、小天鹅、荣事达洗衣机品牌。根据小天鹅主攻中高端市场，荣事达主打低端的计划，子公司间正进行资产的置换以及非核心资产的剥离。

　　另外，2008年以来小天鹅冰箱业务一直不振，上半年收入仅为4亿元，同比锐减近50%。美的冰箱事业部将其并入后，同时管理美的、荣事达、小天鹅、华凌四个冰洗品牌。12月24日，美的授权小天鹅冰箱等家电产品使用“华凌”商标，标志着美的旗下冰箱产品在品牌上进一步整合。

　　在美的2010年实现1000亿元的销售目标中，新增的冰洗业务收入要占到250亿元。其中美的在合肥的冰洗工业园2009年将产出650万台洗衣机和250万台冰箱，后继还有1000万台的压缩机项目。全部投产后，美的冰箱总生产能力将达到1000万台，洗衣机产能达到800万台。

　　在美的冰洗的大跃进背后，是其诸多子品牌的整合之路。

　　根据美的的冰箱洗衣机产业战略，到2010年成为国际白色家电企业的前五强,并跻身国内冰洗市场的前两强，这一目标已接近实现。

　　目前，美的在空调、空调压缩机上位居前两位；洗衣机项目上荣事达和小天鹅合计为14.3%，仅次于海尔；冰箱业务上荣事达和华凌的合计份额为9.5%位居市场第三。空调、冰箱、洗衣机已经成为拉动美的业绩增长的三驾马车。

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