兰花：宝钢股份

　　身在千山顶上头,突岩深缝妙香稠。

　　——清·郑燮《题画兰诗》

　　【备选股票】广钢股份

　　【入选理由】目前,政策面仍然是引领钢铁板块反弹的指挥棒。广州一位私募人士认为,出口退税以及钢材储备短期内会对钢铁行业形成利好,技术改造与兼并重组则主要在中长期形成积极影响。

　　基本面:

　　全球经济的衰退使得钢铁行业深幅调整。钢价跌幅、钢企大面积亏损均为历史上罕见。受基本面以及悲观预期影响,钢铁股的走势也远弱于大盘,钢铁股破净频频出现,甚至宝钢等龙头企业也难逃厄运。面对全行业的亏损以及所有钢材品种的普跌,我们认为目前的钢材价格水平与其价值严重偏离,高端产品的价值被错杀,此种局面不可能长期存在。

　　宝钢股份具备较优良的财务结构,在目前的调整中有较强的抗风险性。同时公司内部运营效率高、资本运作能力强,低廉的三项费用使得公司在行业低谷时更便于低成本运行。公司在未来几年新上的大型项目较少,资本支出有限,同时集团拥有400亿元的现金储备,更便于公司在行业低谷时实施并购重组。

　　钢铁行业历来具有高分红的特点,宝钢继2005-2007年三年分红不低于0.32元/股的承诺到期后,仍将维持40%的分红率,因此我们预计2008年宝钢的股息率将达到3.88%,依然高于同期银行存款利率,在经济下滑的阶段长期投资价值明显。

　　宝钢作为钢铁行业的龙头,股价不仅弱于大盘,甚至弱于钢铁股的平均水平,我们认为目前的股价已经透支了对于公司未来盈利能力下滑的预期,因此我们认为公司目前的股价严重被低估。在政府救市利好政策频频出台的背景之下,在投资者信心得以恢复之际,公司的股价有望理性回归。(渤海证券)

　　桂花：华新水泥

　　何须浅碧深红色,自是花中第一流。

　　——宋·李清照《鹧鸪天·暗淡轻黄体性柔》

　　【备选股票】冀东水泥

　　【入选理由】2009年水泥行业发展特点:1、水泥行业集中度将进一步提高;2、水泥行业节能减排成效显著;3、水泥企业成本降低。

　　基本面:

　　产销形势较好,煤价回落明显:从华新水泥(600801)下游用户看,由于保供能力较强,目前公司主要下游市场在基建领域。房地产市场滑落对公司影响较小,10-11月份,公司单月水泥销量在260-270万吨。水泥价格相对保持平稳,11月份,公司水泥平均含税价约301元/吨。由于煤炭价格持续回落,公司降低了煤炭的库存至5天左右的水平。11月份,外部煤价的回落传递至公司,采购价格下降至700多元/吨的水平,相比10月份的高点回落了100元/吨。整体上看,今年四季度,公司的产销形势略好于我们的预期。

　　区域水泥需求处于快速增长期,完善区域布局:截至11月底,华新水泥(600801)建成水泥熟料生产线16条,具有水泥熟料2000万吨/年、水泥3790万吨/年的能力。公司11条生产线布局在湖北省,其他分别在江苏、云南和西藏区域。由于华新主要生产线位于中西部地区,基建投入的快速增长使得水泥需求较为旺盛。从湖北省看,今年水泥需求量近6000万吨,产销基本平衡,鄂东地区生产线较多,竞争相对激烈,盈利水平较低。鄂西区域生产线较少,因此,公司的省内布点主要在鄂西的恩施、宜昌和襄樊。此外,公司今年开始重点实施省外的区域布点,主要在湖南、四川及重庆、河南布点。2009年将是公司产能投放的高峰期。

　　延伸产业链,节能降耗提速:Holcim控股公司后,其发展理念也影响到华新水泥(600801)。公司开始布局混凝土及骨料生产线,主要是在其水泥生产基地中心城市建设混凝土搅拌站,控制下游市场。另外,公司考虑到资源的重要性,也着手新建骨料项目。我们认为,从短期来看,混凝土和骨料项目很难给公司带来好的投资回报,其盈利能力低于水泥业务。但从水泥经营的长远角度考虑,产业链的扩张对于水泥业务的生产经营是一种促进,尤其是环保要求提高后,骨料的资源性特征和盈利能力将会逐步体现。今年华新水泥开始加快了余热发电等节能降耗项目的建设。武穴生产基地装机容量18MW的余热发电项目将在本月投产,阳新、信阳、襄樊、黄石等生产基地的余热发电也将分别于明年投产或开工,预计到明年底,总装机容量将达到91.5万千瓦。

　　关注新增产能,长期投资价值看好:从我们了解的情况看,湖北省淘汰落后水泥产能的力度好于我们的预期,四川省灾后重建对水泥的需求也分流了部分湖北省的产能。但是,湖北省及周边省份产能扩张力度较大仍是我们较为担心的。除国家重点支持的水泥企业外,中小水泥企业的建设进度面临放缓或暂停,对于缓解新增产能压力有利,这也是明年影响华新水泥区域景气度的重要因素。我们调整公司08-10年的eps预测至1.06元、1.18元和1.91元,评级“增持-A”。(安信证券)

　　(来源：理想在线)

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