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　　华泰证券 陈汉莉

　　年关将至，我国商业领域将迎来圣诞、元旦、春节三大销售“黄金期”。由于我国居民一般有集中消费的特点，因此商家大多会在此期间赚得盆满钵满。我们认为，随着2009年脚步的临近，市场又将围绕黄金周展开亢奋的炒作，而地处东北第一大重镇——沈阳的商业城(600306)必将得到市场主力的深度挖掘，爆发性走势一触即发！

　　拉动消费将成扩大内需的又一引擎

　　在世界经济金融危机肆虐的大势下，消费和投资是中国刺激内需、转变经济增长方式的两大关键环节。继11月上旬出台4万亿投资计划后，中国正试图将拉动居民消费作为扩大内需的又一引擎。商务部不久前下发了关于做好扩大消费工作的七条指导意见，要求各级商务主管部门充分发挥流通引导生产、促进消费的作用，以应对国际金融危机带来的不利影响。与此相呼应的是，国家发改委有关负责人透露，未来我国还将进一步完善促进消费的政策措施，提高居民收入、改善消费预期和消费环境。

　　目前，已经有消息称，一份旨在扩大居民收入、全面刺激国内消费的方案正由国家发改委紧张起草，该方案涉及调高个税起征点、大范围提高社会工资、建立对低收入阶层补贴的长效保障机制、提高住房货币补贴标准等数个领域。起草中的方案建议继续调整收入分配格局，逐步使劳动者报酬占GDP的比例提升为45%左右，并在2008年年底前出台明年提高工资的细则方案，通过增加居民收入、提高低收入补贴等措施，改变消费者的收入现状和收入预期，为扩大消费创造条件。

　　有关分析报告认为，由于消费将成为政府拉动经济的重要手段，我国居民消费存在相对的刚性，以及财富负效应对消费影响有限，2009年行业增速将不会出现大幅下滑。通过对居民可支配收入与消费支出的相关分析，预计2008零售行业的销售增速将达到26-28%。

　　假日经济拉动消费效果显著

　　相对于国家对基础性投资品行业的4万亿刺激方案而言，减税和提高收入预期的政策措施对我国经济完成转型意义更为重大，启动内需已不再是一个口号。从零售商角度看，我们认为沈阳等二线城市的零售商和家电、超市等利好影响应该大于一线城市百货商，这项旨在提升收入预期和稳定消费倾向的政策措施，将促使中低端消费有效释放。有关资料显示，沈阳商业经济今年保持着又好又快的发展态势，一个重要表现就是商业经济的总量规模不断增加。今年前三季度，沈阳市社会消费品零售总额实现1101.6亿元，增长22.4%，同比提高5.3个百分点，拉动全市经济增长4.5个百分点。22.4%的社消额增幅居全国15个副省级城市第四位。业内人士认为，餐饮服务市场一片红火应归功于假日经济、婚庆经济以及旅游季节性升温和奥运经济的拉动。

　　而20008年12月及2009年1月份，我国商业企业又将迎来圣诞、元旦、春节三大销售“黄金期”。根据有关报道，2008年元旦，上海的第一八佰伴销售额2.16亿元，同比增长60.2%；东方商厦徐汇店销售额7594万元，同比增长302.5%；新世界城销售额5551万元，同比增长30.4%。据上海全市各区县经委和主要商业集团联合抽样调查，2007年最后一天和2008年第一天，全市345家大中型商业企业共实现营业收入19.21亿元，同比增长41.8%，增幅比2007年元旦假日同期提高13.2个百分点；其中2007年岁末和2008年元旦分别实现营业收入8.26亿元和10.95亿元，同比增长50.9%和35.6%。

　　商业城喜气洋洋迎佳节 受益程度明显

　　商业城(600306)是沈阳较具规模的商业企业之一。公司及其控股子公司沈阳铁西百货大楼股份有限公司(公司持有其99.82%股权)分别占据了沈阳中街商业区和铁西商业区两大一级商业地段。而公司2007年年末开业的中华路世界名品折扣店和苏家屯超市已进入成长期。

　　有关资料显示，为迎接佳节，沈阳商业城日前借西方的感恩节推出了系列促销活动，并邀请歌星郭峰助阵，与歌迷见面。此外，商业城还联合十几家厂商，举行第七届皮草文化节，联合让利促销。另外，商业城还将在团购、会员消费等方面加大优惠折扣或提高赠品档次。另据公司高管人员高阳称：“从最近一段时间一直到春节，我们商业城的促销活动会接连不断。”

　　我们认为，随着2009年脚步的临近，市场又将围绕黄金周展开亢奋的炒作，而地处东北第一大重镇——沈阳的商业城(600306)必将得到市场主力的深度挖掘，爆发性走势一触即发！(和讯)